На этой неделе пройдут два крупных аукциона по размещению корпоративных бумаг. На рынок выйдут строители и их "кредитор в первой инстанции" — Агентство по ипотечному жилищному кредитованию. Опрос аналитиков показал, что оба займа должны привлечь внимание инвесторов. Во вторник Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) разместит свой второй облигационный заем. Это будет один из самых длинных выпусков на рынке корпоративных долгов: АИЖК размещает 1,5 млрд руб. сроком на 6 лет без оферт. Первый выпуск был размещен год назад сроком на 5 лет. Еще одно отличие второго выпуска — номинал бумаги составит 1000 руб., тогда как номинал облигации первого выпуска был равен 1 млн руб. Главная особенность облигаций АИЖК обоих выпусков — государственная гарантия на всю сумму займа и на купонные платежи, что, по словам начальника аналитического отдела Москоммерцбанка Романа Тарасова, "делает кредитный риск данных облигаций практически равным суверенному". Аналитик ИГ "Капитал" Владимир Харченко: "Принимая во внимание наличие государственной гарантии, но при этом более высокую доходность, чем у суверенных бумаг, размещение облигаций АИЖК, скорее всего, встретит адекватный спрос, несмотря на негативные рыночные факторы. Ориентиром доходности этих облигаций будут выступать облигации Москвы 38-й серии, а также наиболее близкие по дюрации ОФЗ-46003. С учетом сложившегося в последнее время спрэда первого выпуска облигаций АИЖК к данным активам доходность к погашению нового облигационного займа может составить 10,5–11,0% годовых". Роман Тарасов: "Спрэд облигаций АИЖК-1 к сопоставимой ОФЗ колеблется около 250 базисных пунктов. Причины такого большого спрэда при практически одинаковом кредитном качестве следующие: меньшая ликвидность облигаций АИЖК, необходимость действий процессуального характера в случае возникновения обстоятельств, когда госгарантия может быть задействована, а также блокировка корпоративных облигаций на момент регистрации выпуска и перед купонными выплатами, что ограничивает ликвидность в это время. Таким образом, при текущем состоянии рынка доходность АИЖК-2 может сложиться в диапазоне 10,2–10,7% годовых, что сопоставимо с текущим уровнем инфляции. А при предполагаемом снижении уровня инфляции в последующие годы облигации АИЖК позволят, в отличие от ОФЗ, получить прибыль в реальном выражении".
