Бумаги против наживы Доходность американских казначейских облигаций упала практически до нуля

Доходность американских 30-летних казначейских облигаций упала вчера до исторических минимумов. Как сообщает Bloomberg, она снизилась до 2,9%, чего ни разу не случалось с такими бумагами с момента начала торгов ими в 1977 году. Процентная ставка по 10-летним гособлигациям США опустилась до 2,5%, что является самым низким показателем с 1962 года. Ставки по пятилетним облигациям опустились к настоящему времени на четыре базисных пункта - до 1,5%.

Но самые большие потери у так называемых коротких облигаций - трехмесячных и одномесячных. Их доходность на данном этапе фактически равна нулю: 0,04 и 0,01% соответственно.

Экономия на бонусах не помогла

Кризис добрался до самых стойких участников американского финансового рынка. Вчера впервые с 1999 года о чистом убытке по итогам квартала сообщил банк Goldman Sachs. Как сообщается в пресс-релизе банка, его чистый убыток за квартал, завершившийся 28 ноября, составил $2,12 млрд при отрицательной выручке в $1,58 млрд. Убытки на одну акцию составляют $4,97 и заметно превысили ожидания экспертов, прогнозировавших средний убыток в $3,73 на акцию.

Goldman Sachs считался наименее пострадавшим от кризиса американским банком и чуть ли не единственным еще способным приносить прибыль. За три предыдущих финансовых квартала года, несмотря на списания в размере $1,71 млрд с займов класса subprime, его прибыль без учета налогов составила $4,26 млрд. На 79% выше, чем за этот же период в прошлом году.

Чтобы выстоять в кризисе, руководство банка пошло на изменение его статуса инвестиционного банка на банковский холдинг, отказалось от выплат бонусов топ-менеджменту и провело сокращения персонала. Однако теперь по имиджу банка нанесен серьезный удар. После того как из пятерки крупнейших инвестбанков Америки на плаву осталось два (причем оба сменили статус с инвестбанков на розничные), доверие инвесторов к ним подорвать очень легко.

Основной причиной этого беспрецедентного явления аналитики называют массовое бегство инвесторов из акций и корпоративных облигаций в безрисковые гособлигации.

"Они (инвесторы) предпочитают вкладываться прежде всего в короткие облигации, которые дают защиту не только от кредитных, но и от рыночных рисков", - говорит аналитик по долговым рынкам компании "Уралсиб" Денис Порывай. А чем больше сброс на бумаги - тем меньше их доходность.

Факторами, спровоцировавшими падение доходности гособлигаций США в последние дни, стали свежая макроэкономическая статистика и озвученное правительством намерение сократить нормы заимствований. Статистика говорит об угрозе дефляции в американской экономике. В ноябре розничные цены в США упали в среднем на 1,7%, тогда как еще в октябре они, за исключением цен на продукты питания и энергию, оставались неизменными.

Более того, по мнению ряда экспертов, ставки по американским казначейским облигациям в ближайшее время могут еще больше снизиться. "Обратное движение мы увидим только тогда, когда появятся альтернативные надежные источники для инвестиций, а статистика в США будет показывать инфляцию. Тогда ставки по коротким облигациям могут даже резко взлететь до 5%", - говорит Денис Порывай.

Однако пока на повестке дня американских финансовых властей стоит огромный долг, в том числе и по казначейским облигациям. Выходом из этой ситуации многие видят реструктуризацию облигационных займов, перенося сроки их погашения на более поздние. По мнению начальника управления инвестиционных проектов Москоммерцбанка Владимира Бушуева, это могло бы быть оптимальным решением. "Для того чтобы справиться с долгами, превышающими ВВП страны, американскому правительству необходимо найти источники их рефинансирования", - говорит он.

Елена Мельникова